Saturday, July 19, 2008

SALE OF AGUSTA BY PROTON


As posted by Dr. Mahathir Mohamad at www.chedet.com on July 19, 2008 10:40 AM

(versi Bahasa Malaysia di akhir artikel ini)

1. I must admit I have only a minute knowledge of company accounting. But I do know that creative accounting can make losses appear in the books as profit.

2. Whether the cost is sunk or not it still involves a cost in terms of real money (not figures in accounting books).

3. When the previous management of Proton bought 57 per cent of M.V.Agusta, they were fully aware of the financial problems of the company. Who would sell a company making tons of profit? If they would, the price would be beyond our reach.

4. The debts of M.V.Agusta were reduced after negotiation with the banks. The payment would be staggered.

5. The cost of the purchase of 57% was therefore 76 million Euro + 57 per cent of 107 million euro (of M.V. Agusta's debts).

6. Against this, Agusta had assets in land, building and stock worth 120 million Euro, of which 57 per cent or 68 million Euro would be Proton's share if they were to be disposed at that time.

7. Taking just the tangible value of M.V.Agusta, Proton owned 144 million Euros worth.

8. This is what Proton sold to Gevi SpA for 1 Euro, even if the loans are taken into account.

9. Writing down 107 million Euros of debt (of which Proton share would be 60 million Euros) and then making out that the 107 million Euros obligation would turn to extraordinary income simply by disposing M.V.Agusta for 1 Euro sounds like accounting shenanigan, something to hoodwink the minority shareholders with.

10. Even assuming that this accounting profit is real, Proton would still lose 144 million Euro - 107 Million Euro (as mentioned by a chedet.com respondent) = 37 million Euro (about RM190 million).

11. Whichever way you spin it, Proton lost money selling something it bought for 72 million Euro, for 1 Euro.

12. Why buy M.V.Agusta? Ask BMW and Harley-Davidson. They apparently believe Agusta is worth more than what Proton paid.

13. Buying technology is not the same as buying a whole manufacturing company inclusive of the people, the manufacturing capability, the design and research capability and the quality of the experience of one of the most modern motorcycle manufacturing company. M.V.Agusta is to motorcycles what Ferrari is to racing cars and sports cars. The brand name itself commands very high value.

14. Technology is not static. It has to be improved all the time. We need to keep up if we are to stay in the market. We need to develop and to learn how to continuously develop technology into the future. India bought Morris Oxford technology in 1956 and that car has not changed or improved till now, 2008. Only lately has India teamed up with Japanese industry to learn how modern cars are made.

15. Where the Italian failed was in management. Proton had experience in management. At that time Proton was a very successful and profitable company accumulating cash of RM4 billion. It built the most up-to-date plant in Tanjong Malim for RM1.8 billion without borrowing or injection of funds by the Government. It had more than RM2 billion cash in hand.

16. The Proton management was reasonably convinced it could turn around the company. It was prepared to inject working capital. I had faith in Proton under Tengku Mahaleel.

17. As for me, I was interested in bringing small engine technology into Malaysia. There was also the possibility of designing and producing a really cheap car, costing about 10 to 15 thousand ringgit, using motorcycle engines and composites. We could also possibly produce engines for generator sets, outboard engines and engines for grass cutters. But because the new management had no idea about utilising Agusta's expertise, the Indians are the people to produce the really cheap car.

18. Today Proton is but a shadow of its former self. It is not that it cannot compete but the importers of foreign cars are still not declaring their true value.

19. They set up companies in the United Kingdom or elsewhere, buy the cars and register them there and then re-export them as second hand cars to Malaysia. Naturally, the price is very low and the taxes paid are also low.

20. Proton should be able to compete if the competition is fair. But it is not.

21. I am told many of the experienced engineers of Proton have left.

22. Maybe Malaysians are proud to see Malaysia's fledging automotive industry go down. I don't know. I don't.

*****


PENJUALAN AGUSTA OLEH PROTON

1. Saya mengaku saya cuma mempunyai pengetahuan yang sedikit mengenai perakaunan syarikat. Tetapi saya tahu bahawa perakaunan kreatif boleh membuat kerugian diperlihatkan sebagai keuntungan didalam buku-buku akaun.

2. Samada kos itu tenggelam atau tidak ia masih melibatkan kos didalam bentuk wang yang nyata (bukan nombor-nombor yang terdapat didalam buku-buku akaun).

3. Apabila pentadbiran Proton yang lalu membeli 57% saham M.V. Agusta, mereka menyedari masalah kewangan yang dihadapi oleh syarikat tersebut. Siapakah yang akan menjual sebuah syarikat yang membuat keuntungan berlipat ganda? Jika mereka mahupun, harganya sudah pasti tidak dapat kita penuhi.

4. Hutang M.V. Agusta telah dikurangkan hasil perundingan dengan bank-bank. Pembayaran akan dibuat secara berkala.

5. Kos pembelian saham sebanyak 57% adalah 76 juta Euro + 57% dari 107 juta Euro (hutang M.V. Agusta).

6. Disamping itu, M.V. Agusta mempunyai aset didalam bentuk bangunan dan stok bernilai 120 juta Euro dan 57% dari itu adalah 68 juta Euro dan ini akan menjadi kepunyaan Proton jika dijual pada ketika itu.

7. Jika diambil nilai bolehkira M.V. Agusta sahaja, Proton memiliki 144 juta Euro.

8. Inilah apa yang telah dijual oleh Proton kepada Gevi SpA dengan harga 1 Euro, walaupun hutang-hutang itu diambilkira.

9. Menimbulkan mengenai hutang 107 juta Euro (dimana bahagian Proton adalah 60 juta Euro) dan kemudiannya memperlihatkan bahawa bebanan 107 juta Euro itu boleh berubah menjadi keuntungan yang luarbiasa cuma dengan menjual M.V.Agusta dengan harga 1 Euro kelihatan sebagai satu muslihat perakaunan, digunakan untuk menipu pemegang saham minoriti.

10. Katakanlah keuntungan yang diperlihatkan oleh cara perakaunan ini adalah benar, Proton masih lagi kerugian 144 juta Euro - 107 juta Euro (seperti yang disebutkan oleh pengulas chedet.com) = 37 juta Euro (kira-kira RM 190 juta).

11. Cara mana sekalipun diputar, Proton mengalami kerugian apabila menjual dengan 1 Euro sesuatu yang dibelinya dengan harga 76 juta Euro.

12. Mengapa beli M.V.Agusta? Tanyalah BMW dan Harley-Davidson. Mereka kelihatannya percaya nilai M.V.Agusta itu lebih tinggi daripada apa yang dibayar oleh Proton.

13. Pembelian teknologi tidak sama dengan pembelian keseluruhan syarikat pengeluaran termasuk pekerjanya, keupayaan pengeluaran, keupayaan rekabentuk dan penyelidikan dan kualiti daripada pengalaman salah satu syarikat pengeluaran motorsikal yang paling moden. M.V.Agusta untuk motorsikal adalah seumpama Ferrari untuk kereta lumba dan kereta sport. Namanya (brand) sahaja pun mempunyai nilai yang amat tinggi.

14. Teknologi bukanlah sesuatu yang statik. Ianya perlu ditingkatkan sepanjang masa. Kita perlu mempunyai keupayaan menaikkan teknologi sepanjang masa. jika kita mahu terus berada didalam pasaran. Kita perlu berkembang dan belajar bagaimana mahu berkembang di masa akan datang. India membeli teknologi Morris Oxford pada tahun 1956 dan kereta itu tidak berubah mahupun ditingkatkan sehingga kini, tahun 2008. Cuma mutakhir ini India bekerjasama dengan industri Jepun untuk belajar bagaimana kereta moden dibuat.

15. Orang Itali telah gagal didalam pengurusannya. Proton mempunyai pengalaman di dalam pengurusan. Pada ketika itu Proton adalah sebuah syarikat yang amat berjaya dan mempunyai keuntungan yang banyak dengan wang tunai terkumpul sebanyak 4 billion ringgit. Ia telah membina di Tanjong Malim sebuah kilang yang paling canggih bernilai 1.8 billion ringgit yang dibina tanpa meminjam mahupun mendapat suntikan dana daripada Kerajaan. Tunai di tangan melebihi RM2bilion.

16. Pengurusan Proton agak berkeyakinan yang ia boleh memulihkan syarikat tersebut. Ia bersedia untuk menyuntik modal pusingan. Saya mempunyai keyakinan terhadap Proton dibawah Tengku Mahaleel.

17. Bagi pihak saya, saya berminat untuk membawa teknologi enjin berkuasa kecil ke Malaysia. Terdapat kemungkinan merekabentuk serta mengeluarkan kereta yang benar-benar murah, berharga sekitar RM10 ribu hingga RM15 ribu dengan menggunakan enjin motorsikal dan komposit. Kita juga mungkin dapat mengeluarkan enjin untuk generator set, outboard dan mesin potong rumput. Tetapi, pengurusan yang baru tidak ada dayafikir untuk menggunakan kepakaran M.V. Agusta, akibatnya India yang berjaya mengeluarkan kereta yang murah.

18. Hari ini Proton tidak lagi gah seperti dahulu. Ini bukan kerana ianya tidak berkeupayaan untuk bersaing dengan kereta luar yang diimport tetapi kerana pengimport kereta asing masih tidak isytihar nilai sebenar.

19. Mereka menubuhkan syarikat di United Kingdom dan tempat lain, membeli kereta-kereta dan mendaftar kereta-kereta disana dan kemudiannya mengeksport semula kereta-kereta itu sebagai kereta terpakai ke Malaysia. Sudah pasti harganya rendah dan cukai yang dibayar turut rendah.

20. Proton sepatutnya boleh bersaing jika persaingan itu adil. Tetapi keadaannya tidak sedemikian.

21. Saya diberitahu ramai jurutera-jurutera yang berpengalaman telah meninggalkan Proton.

22. Mungkin ramai rakyat Malaysia merasa bangga melihat industri otomotif negara yang masih muda ini hancur. Saya tidak tahu. Tetapi saya tidak.